三年亏损近百亿，黑芝麻智能却抢先上市，成中国自动驾驶芯片第一股

摘要： 三年亏损近百亿，黑芝麻智能却抢先上市，成中国自动驾驶芯片第一股尽管营收快速增长，但黑芝麻智能仍处于亏损中。2021年黑芝麻智能先是在4月获得腾讯、博世集团及东风集团投资，又在9月获...

作者 | 张颖

黑芝麻智能先地平线一步，率先上市，成为“中国自动驾驶芯片第一股”。

8月8日，黑芝麻智能在港交所上市，发行价28港元。上市首日，黑芝麻智能开盘报18.8港元，收盘报20.45港元，跌幅达32.51%。第二天，黑芝麻智能股价再涨5.13%。

截至8月9日收盘，黑芝麻智能发行价为21.50港元，虽然低于发行价，但其总市值仍达122.37亿港元。

2021年至2023年，黑芝麻智能营业收入分别为6050万元、1.65亿元、3.12亿元，年复合增长率为127.2%；当年公司权益持有人应占利润分别为亏损23.57亿元、27.54亿元、48.55亿元，三年累计亏损99.66亿元。

黑芝麻智能背后有着强大的投资团队，上汽、博世、东风、小米、蔚来、吉利控股等均对黑芝麻智能进行了投资。全球发行完成后，小米将通过上海自娱自乐持有黑芝麻智能3.45%的股份。

预计2024年和2025年将继续亏损

黑芝麻智能是汽车级计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供应商。

SoC是典型的计算芯片，即片上系统（ on Chip），是集成了中央处理器、内存、I/O接口等关键电子元器件的集成电路。自动驾驶SoC可以理解为自动驾驶汽车的“中枢大脑”。

2021年至2023年，黑芝麻智能营业收入分别为6050万元、1.65亿元、3.12亿元，年复合增长率为127.2%，2024年第一季度其营业收入为2750万元。

按产品及解决方案划分，黑芝马智能营收来源分为自动驾驶产品及解决方案、智能影像解决方案2024新澳免费资料公式，2021年二者营收占比分别为56.6%、43.4%。

不过，截至2024年第一季度，黑芝麻智能自动驾驶产品及解决方案的营收占比已达到85.8%。

黑芝麻智能在财报中表示，虽然主要以SoC设计为主，但SoC从面市到商业化需要较长时间，因此为充分发挥在自动驾驶应用开发方面的能力，初期以销售算法型解决方案为主，以实现早期营收及建立客户关系。

尽管营收快速增长，但黑芝麻智能依然处于亏损状态，2021年至2023年，黑芝麻智能分别亏损23.57亿元、27.54亿元、48.55亿元，亏损额是营收的十几倍。

2024年第一季度，黑芝麻智能盈利12.03亿元，但这主要是由于向投资者发行的金融工具公允价值变动所致，一季度其经营亏损为4.39亿元。

2021年至2024年第一季度，黑芝麻智能经调整净利润分别亏损6.14亿元、7亿元、12.54亿元、3.2亿元2024澳门管家婆资料大全免费，累计亏损28.88亿元。

黑芝麻智能在招股说明书中表示，自成立以来一直录得经营亏损，预计2024年、2025年仍将继续产生调整后净亏损和经营亏损。

招股书显示，黑芝麻智能目前已获得16家汽车主机厂及一级供应商23款车型的SoC量产意向订单，其中已与吉利集团、东风集团、合创汽车、一汽集团、宝龙集团等多家汽车主机厂合作，在其车型上预装A1000 SoC。

然而，其基于SoC的解决方案的客户保留率一直在下降。

2022年至2023年，黑芝马智能基于SoC的解决方案的客户留存率从60%跌至37%，到2024年第一季度，客户留存率进一步跌至15%。

小米和腾讯均为幕后股东

上市前，黑芝麻智能已完成10轮融资，总融资额6.96亿美元。2023年6月完成C+轮融资后，黑芝麻智能投后估值22.3亿美元（约合160亿人民币）。

2016年9月，黑芝麻智能的资深独立投资者之一北极光创投对黑芝麻智能进行了首笔投资。

招股书显示，2019年后，黑芝麻智能多次获得汽车相关公司的投资，包括上汽集团、博世集团、东风集团、小米、蔚来汽车、吉利控股等。

2019年3月，黑芝麻智能获得上汽集团、招商局集团的投资。2021年，黑芝麻智能先是在4月获得腾讯、博世集团、东风集团的投资，随后在9月获得小米的投资。这一年也是小米集团正式宣布造车的第一年。2022年1月，黑芝麻智能获得蔚来资本、吉利控股的投资。

黑芝麻智能全球发行完成后，小米通过上海自悦持有3.45%股份，腾讯通过映象建筑投资（香港）有限公司持有3.30%，此外，吉利集团通过GCF持有0.73%，上汽集团通过SAIC Fund II, LLC持有0.48%。

黑芝麻智能的部分投资者也是其客户。

招股书显示，2022年12月，黑芝麻智能宣布与东风集团合资，在其首款纯电动轿车及SUV车型中搭载华山A1000 SoC。2023年3月，黑芝麻智能宣布与亿卡科技旗下吉利汽车合作，在吉利集团车辆中搭载A1000 SoC。

本次全球发行完成后，黑芝麻智能创始人兼CEO单继战将成为黑芝麻智能单一最大股东。

本次全球发行完成后，单继章直接持有黑芝麻智能4410万股股份，占比7.75%三年亏损近百亿，黑芝麻智能却抢先上市，成中国自动驾驶芯片第一股，此外，根据各项投票权委托协议，单继章还控制着7927.64万股额外股份所附投票权的行使，占比13.93%。

据此，单继章有权行使1.23亿股股份所附的投票权，约占黑芝麻智能已发行股本总额的21.68%。上市后，单继章将成为其单一最大股东。同时，黑芝麻智能将不再存在控股股东。

市场份额低于和​​n

黑芝麻智能拥有两大系列车规级SoC，分别为高算力SoC华山系列和跨领域SoC武当系列。

资料显示，黑芝麻智能将于2022年开始量产华山A1000/SoC，截至2024年3月31日，黑芝麻智能SoC产品出货量累计超过15.6万台。

今年黑芝马还将量产华山A1000 Pro，算力106+TOPS，预计2025年量产武当C1200，2026年量产华山A2000，两者的算力均未在招股书中披露。

“TOPS”是汽车芯片领域常见的计算单位，1TOPS代表处理器每秒能进行1万亿次计算，高算力SoC则是指算力达到50+TOPS的SoC。

单继章曾在采访中表示，“目前全球量产自动驾驶芯片的算力中，的算力是最高的新澳六开彩开奖结果记录，今年即将发布的华山系列新款A2000，算力达到了250+TOPS，基本与看齐。”

不过，华山系列新款A2000虽然预计今年上市，但要到2026年才能开始量产。

2022年GTC大会上，发布了汽车芯片DRIVE Thor，算力高达，是Orin算力的近8倍。

据悉，该芯片计划于2025年量产，比华山A2000早一年。

中国自动驾驶SoC市场主要参与者包括地平线、海思、黑芝麻智能等，其他国家自动驾驶SoC市场主要参与者包括、、、德州仪器等。

在中国高算力自动驾驶SoC市场份额绝对领先。

数据显示，2023年中国高算力自动驾驶SoC出货量中，英伟达市场份额高达72.5%，地平线以14.0%的市场份额排名第二，黑芝麻以7.2%的份额排名第三。

2023年中国市场自动驾驶芯片及解决方案供应商中，英特尔以27.5%的市场份额排名第一，英伟达以23.7%的份额排名第二，两家公司瓜分了半壁江山。

此外，其他公司的市场份额均在5%以下，黑芝麻智能排名第五，市场份额为2.2%。

根据Frost & 预测，2023年全球ADAS（高级驾驶辅助系统）SoC市场规模将达到275亿元人民币，其中中国市场规模将达到141亿元人民币。到2028年，全球ADAS SoC市场规模预计将达到925亿元人民币，中国ADAS SoC市场规模预计将达到496亿元人民币。