丘栋荣离职，市场巨变！A股 从净融资到净分红，你准备好了吗？

摘要： 丘栋荣离职，市场巨变！A股 从净融资到净分红，你准备好了吗？1.丘栋荣：A股从一个净融资的市场在向净分红或回购市场的转变。如果高分红资产或股票包含的盈利风险比较高，比方说盈利处于周...

经过两个月的流言蜚语，邱东荣的辞职消息在7月21日正式公布。宣布辞职后，这位老将十分敬业地完成了自己在中庚基金的最后一个班次。

7月22日，邱东荣与几位接任的基金经理一起与投资者沟通，分享了对当前市场的诸多看法，信息量非常丰富，这里重点给大家整理了几个要点：

1、邱东荣：A股正在由净融资市场向净分红或回购市场转变。

从投资者角度来看，整个市场可能从过去的净融资市场（即每年大量融资、增发、IPO）转变为更多分红、回购的市场。

我们研究过包括美国、日本在内的很多市场，认为长期市场回报的决定性因素是市场净现金流的变化。

随着过去一年多政策和经营环境的变化，给市场带来的最大变化就是从净融资市场转向净分红或回购市场。

2、邱东荣对市场，特别是港股还是很看好的。

我们看好市场，特别是中国资产，更加看好港股等以美元定价的中国市场。

在配置和方向上，我们首要的目标还是追求较高的预期收益，可以承担较大的风险和波动。

因此，我们甚至反对追求高股息、低波动这样简单的投资策略。

具体来说有三个方面。

第一，中国资产的盈利能力、周期与全球资产呈负相关，且这种价值和优势未来会越来越明显。

过去，其他资产处于牛市，而中国资产处于熊市。但这并不是坏事。这种不相关性或负相关性从配置和风险分散的角度来看，可能对全球投资组合管理非常有吸引力。

第二，从周期来看，中国资产处于周期底部的特征将日益明显。

结合自下而上的行业研究，这个周期底部包括很多方面，比如房地产周期，消费周期等等。

我们应该尊重这种周期性，因为未来还有复苏的可能。

第三，alpha方面。

在香港股市和海外上市的中国资产可能是中国经济中最有活力和创新力的企业，既有传统的央企，比如移动运营商、能源资源企业，也有新兴经济企业，比如互联网、智能电动汽车，这些企业可能是长期最有价值的，从这个角度看，这类中国资产很有吸引力。

其次，估值处于绝对和相对低位，意味着巨大的预期回报。

另外，港股与A股的定价依据不同，港股是以美元利率定价，而目前美元利率仍处于高位，这对于A股投资者而言是一个额外的好处。

最后，港股可能是过去最不受青睐的，市场偏好和配置比例较低，可能带来极高的风险补偿。

上述因素中的任何一个变化都会导致资产隐含收益率的上升。

3、邱东荣作出风险提示：关注几个容易出现风险的领域。

首先澳门彩四肖八码期期准下载，我们连续两个季度在季报中提到丘栋荣离职，市场巨变！A股 从净融资到净分红，你准备好了吗？，我们重点关注当前的高股息策略。

对高股息的担忧并不意味着我们反对这种策略，而是高股息策略可能更注重 Smart Beta 而不是 Alpha 表现。

在这种情况下，高分红的有效性还是需要根据基本面来评价和定价。

如果高股息资产或股票含有较高的盈利风险，例如盈利处于周期性高位，或者未来盈利波动性和不确定性较大，那么就要谨慎投资。

因为高分红的确定性不能等同于债券，所以盈利风险肯定是首要风险来源，比如我们之前重点关注的能源、煤炭、石油等传统能源，盈利周期风险比较强。

二是估值较高，导致隐含收益不足。

比如估值超过10倍，对应的隐含收益率可能就没有那么吸引人了，如果估值超过15倍甚至20倍，那肯定吸引力不够。

第三2024澳门天天开好彩大全，我个人认为最重要的一点是机会成本。

目前市场处于比较低的水平，所以机会成本很高。

有可能在同样的估值下，你能找到成长性更强、现金流和盈利可持续性更强的公司，其实很多行业和公司的确定性都比较强，基本面面临的风险会比较小。

这种情况下，就没必要把仓位浪费在那些只有高分红，但可能性比较低的行业和公司上。

四是要关注出口或者走出去的潜在风险。

这一领域很大程度上取决于中国企业特别是中国制造业全球竞争力的提升。

由于过去外需旺盛，我们的出口表现很好，但是我们也不能低估外需可能存在的周期性风险，特别是对一些严重依赖财政支出或者外部财政需求的行业和企业。

这时候如果估值特别高，比如30倍、40倍以上，就会有风险。

印度采取行动遏制全国范围内的股票投机

印度股市昨日突然暴跌，有报道称，为应对该国市值高达5万亿美元的股市投机浪潮，印度政府决定提高股票及衍生品的交易税。

消息公布后，市场大幅下跌，印度30指数一度下跌1.5%，印度NIFTY小型股指数一度下跌逾5%，中型股指数下跌逾3%，但随后迅速收复了几乎全部失地。

令人想不到的是，随着股指屡创历史新高，一度被遗忘在角落的印度市场如今迎来大逆转，并掀起一场全民炒股运动。

印度股市基准 Nifty 50 指数在过去五年中上涨了一倍多，表现远超全球主要股市，而 MSCI 印度指数在过去三年中较 MSCI 亚洲（日本除外）指数平均溢价 58%。

赚钱效应的不断迸发，让越来越多的散户投资者疯狂入市，2024年5月，印度Nifty 50指数期货的日均交易量超过了美国标普500指数期货的交易量。

汇丰资产数据显示，自2020年以来，印度投资者账户数量增长了两倍多，至约1.6亿个。5月份，共同基金行业管理的净资产增长了一倍，至5.9万亿卢比（约7060亿美元）。

越来越多的年轻人疯狂购买股票和期权，当年并不看好的市场如今却成了大热市场，数以百万计的投资者加入这轮牛市，不少散户投资者渴望一夜暴富，甚至在各大社交平台上学习如何利用市场工具快速​​获利。

Axis Fund首席投资官发现，印度股市活跃交易员从疫情前的不到50万人飙升至去年的400万人2023澳门资料大全正版120，他们大多年龄在40岁以下，主要来自印度小城市。

有分析认为，资金疯狂涌入推动印度股市大涨，主要得益于居民可支配收入增加，中产阶级不断扩大，以及散户投资者将剩余储蓄投资于股市和共同基金。

印度公司的业绩也推动了股市上涨：澳大利亚银行和资产管理公司麦格理 () 估计，印度今明两年每股收益将增长 14%，超过其他新兴市场。

对于全国范围内掀起的股票投机热潮，有分析人士担心，印度股市的火爆可能引发类似21世纪初欧洲互联网泡沫破灭的投机泡沫，吓跑新一代投资者，最终可能导致市场出现剧烈调整。

虽然现在很多人表示谨慎，但也有分析师对印度股市持乐观态度，他们认为参与印度股市的群体仍然以印度的中产阶级或富裕人士为主，因此仍有很大的增长空间。