月子中心的爱马仕，三年亏损 7.7 亿！它还能走多远？

摘要： 月子中心的爱马仕，三年亏损 7.7 亿！它还能走多远？圣贝拉的最主要业务为月子中心。月子中心的爱马仕，三年亏7.7亿圣贝拉是月子中心行业龙头。历时数年经历多次融资，引入腾讯控股（0...

近日，圣贝拉生物科技股份有限公司（以下简称“圣贝拉”）向港交所提交上市申请，瑞银集团、中信证券担任其联席保荐人。

圣贝拉主营业务为月子疗养院月子中心的爱马仕，三年亏损 7.7 亿！它还能走多远？，官网显示，28天月子疗养院套餐最低价格为16.88万元，最高价格超过50万元，戚薇、吉娜等女明星都曾入住过这些疗养院。

近年来，圣贝拉亏损严重，尽管毛利率约30%，但公司2021年至2023年累计亏损7.7亿元。展望未来，公司面临因新生儿数量下降导致家养行业市场规模不及预期的风险。

月子中心爱马仕三年亏损7.7亿

圣贝拉拥有月子中心、居家养老服务及女性健康功能食品三大主营业务，其中月子中心2023年实现营业收入4.68亿元，占当期营收比重83.5%，为公司主营业务。

尽管定位高端，但圣贝拉却深陷亏损泥潭。2021年至2023年，公司分别实现营业收入2.59亿元、4.72亿元、5.6亿元，实现稳定增长；但面临较大亏损，净利润分别为-1.22亿元、-4.12亿元、-2.39亿元，三年累计亏损7.73亿元。圣贝拉称，业绩亏损的主要原因是向投资者发行的金融工具公允价值损失。

圣贝拉是产科中心行业的领军企业，根据弗若斯特沙利文报告，按2023年超高端产科中心收入计算，圣贝拉是最大的产后护理及恢复集团；按2021年至2023年收入增长率计算，公司也是规模化产后护理及恢复集团增长最快的集团。

招股书显示，圣贝拉月子中心主要布局在高端酒店，部分圣贝拉月子中心也位于独栋别墅内。公司旗下三个品牌共拥有59家高端月子中心管家婆的一肖一码免费公开，其中自有中心47家，管理中心12家，覆盖中国18个一二线城市。2021年至2023年，公司将分别新增10家、11家和7家自有或管理中心。

成本方面，招股书显示，2021年至2023年，圣贝拉品牌月子中心每间产后护理服务房每晚平均合同价值分别为6726元、6740元、6887元，小贝拉则分别为2975元、3328元、3478元。

圣贝拉也需要依托客户基础拓展其他护理业务。2018年7月，公司以御家品牌推出居家护理服务，充分利用月子中心已有的客户基础；2021年10月，收购广和堂食品，进军女性健康功能食品供应。

腾讯为最大外部股东，持股11.6%

圣贝拉的控股股东、创始人兼董事长为向华。简历显示，向华今年37岁，毕业于英国牛津大学，获学士学位，2010年7月完成工程硕士学位。2010年7月至2017年6月在瑞银香港工作，2010年7月至2017年6月在亚洲并购及企业融资组、亚洲医疗保健组工作。

招股说明书显示，向华通过BVI及向SPV共计持有圣贝拉42.4%的股份。

圣贝拉主要通过杭州贝康健康科技集团有限公司（下称杭州贝康）开展业务，经过几年的融资，先后引入腾讯控股（00700.HK）、太古地产（01972.HK）、新鸿基（0086.HK）、中国联塑（02128.HK）等股东，其中腾讯为最大外部股东，持股比例为11.6%。

值得一提的是，圣贝拉曾面临多项处罚，包括无证行医、不合规广告等。

北京北康禅（北京一家妇产中心）因无证行医2023香港港六开奖记录，于2021年9月、2022年6月两次被主管部门行政处罚，罚款金额分别为3000元、15.01万元。2023年2月，北康光和因对一款妇女保健功能食品进行健康宣称2024年港彩开奖结果，被主管部门罚款1万元。

展望未来，中国产后护理中心的需求逐年增加。根据弗若斯特沙利文的报告，中国内地家庭护理的潜在市场总量正在快速增长，尽管产后护理的渗透率明显低于韩国和台湾等成熟市场，但2023年产后护理及恢复服务、家庭儿童护理服务的市场总量将分别达到594亿元和305亿元。

预计至2030年，产后护理及恢复服务和家庭儿童照护服务的市场规模将达到人民币2,059亿元和人民币931亿元，2024年至2030年的复合年增长率分别为19.2%和16.5%。由于消费者的需求更加复杂，对专业化、定制化服务的需求日益增长，预计产后护理服务高端市场将以高于平均水平的速度增长。

不过，圣贝拉也面临行业增长不及预期的风险。根据弗若斯特沙利文的报告，近年来中国新生儿数量大幅下降。如果中国出生率继续下降，中国家庭护理行业市场规模可能不会以目前预期的速度增长，甚至可能根本不会增长。此外，在经济衰退期间，消费者的消费习惯可能会受到不利影响，未来经济前景的不确定性可能会影响消费者的消费习惯。