2023今晚澳门开特马,创业者回购诉讼频发，一级市场退出难题待解

摘要： 2023今晚澳门开特马,创业者回购诉讼频发，一级市场退出难题待解当我打开微信，想刷付款码买瓶水喝时，手机弹出一条信息：我的微信零钱账户被冻结了。我刷微信付款码买水时，手机弹出了“你...

Ben 是一名企业家。不幸的是，他目前正在经历一场回购诉讼，而且这是一场真实的、个人无限连带责任诉讼，并且正在追究到底。

投资人的诉求很直接，就两个字：还钱。

和Ben有着同样经历的创业者还有很多，但由于种种原因，他们大多只能默默忍受与投资人紧张的拉锯战，甚至遭受血本无归、声名狼藉的煎熬。

我们很清楚，也很无助——这不是一个简单的对与错、黑与白的问题。

退出是一级市场最难解决的问题，而回购又是最隐秘、最不透明的角落。从各方收集的信息来看，行业对退出的重视程度空前高涨。一些机构专门成立了团队，制定了具体的机制和纪律，在业务、财务、法务、诉讼等各个方面打出了扎实的“组合拳”。在不少机构的投资决策会议上，退出案例的数量早已超过投资数量。

不可否认，从LP的角度来看，这些GP确实反应迅速、尽职尽责。但当压力传导到创业者身上时，回购诉讼几乎不可避免，情况往往会演变成毫无回旋余地的悲剧。

Ben 的故事是一个批量的故事，也是国内创投市场发展过程中，加上募资、投退出受阻、倾斜压力的必然结果之一。我无意评判任何一方，只是按照 Ben 的意图，把这个故事讲给业界听。

以下是 Ben 自己的叙述：

“这都是君子协定”

2023年6月28日。这是我一生中最沮丧的一天。

那是一个普通的工作日下午，我打开微信，准备买一瓶水，结果手机弹出一条信息：我的微信余额已被冻结。

我找朋友帮忙凑钱，他还调侃我是不是上了小网站，账号被盗了。直到手机弹出法院的消息，我才知道，原来我成了被告，而把我告上法庭的，正是我多年的兄弟——投资人。

我是一个内容创业者，很多人说我们是中国第一批“网红”和“科技评论员”。

我一直都很喜欢数码产品。2012年，我一个人跳上一辆大巴来到深圳，拿着外面工资不到十分之一的薪水，以联合创始人的身份加入了一个科技评论号。刚开始并不是一帆风顺，创业的日子很辛苦，但大家因为爱好聚在一起。手机发布的时候，大家拿到新手机，分析产品，然后把自己的看法拍成视频，发到各大网络平台。

我们成为了技术圈的第一批评审。然而2017年初，公司内部发生了一些变动，我提出的“女主播+技术”的短视频项目没法继续下去了。当时我有一些视频制作和流量控制的经验，总觉得这样放弃有点可惜。恰好当时正是大家都在创业的时候，各种基金、天使投资满天飞。于是怀着一颗热情的心，我找了个朋友接触天使投资行业。

在此之前，我对天使投资的理解和普通人一样。天使，顾名思义，就是你创业路上的第一道支撑力量。直到今天，当我去百度问“天使投资需要偿还吗？”这个问题时，弹出的答案都是“不需要”。

我先找了一个好朋友，他个人愿意投资100万，同时也联系了各个天使投资机构，写了各种路演的PPT。

说实话，当时我根本不知道这个项目最终能不能盈利。我接触的投资人五花八门，他们似乎并不关心盈利问题。他们更关心短视频能带来多少流量，需要多大的团队，每周能产出多少集等等。

在交谈中我发现，他们对这个领域一无所知，更注重追寻大方向、观察人、投资人。

2017年春节过后，我和深圳的一家VC（姑且称之为A机构）聊得很开心，我们都很满意。那时候，我对“投资人”的概念还不是特别清楚，只知道他们衣着讲究，慷慨大方，待人友善，有钱，经常去高档餐厅吃饭，办公室里有高尔夫球具。

当时我觉得他们都很真诚，像朋友一样无话不谈，我甚至觉得他们是在用自己的钱来支持创业者的梦想。

机构A决定投资120万投资我的项目，同时还介绍了机构B，机构B跟我们有一定业务关系，是一家帮助科技公司出海的CVC。最终，这个项目获得了280万的天使投资，其中我朋友出资100万，机构A出资120万，机构B出资60万。投资人持股25%实例分析2024新澳彩料免费资料，公司还增加了三个董事会席位，对所有事项都有投票权。

这期间我接触最多的是机构A和机构B，对一些协议，比如回购条款，犹豫了很久，他们给出的理由都是“都是君子协定”、“我以个人诚信保证，就算失败了也不会找你要”、“我们也要保护好自己的资金，不让创业者浪费钱”。

当时我刚创业，资金不多，舍不得花几万块钱请律师审核合同，再加上投资人一直发信息催我，“想快点拿到钱，就赶紧把合同敲定吧。”

我当时觉得，一来有道理，别人无缘无故给你几百万，你也应该有点保障措施。二来，按照对方的说法，这点钱不算什么，只要我们努力，希望彼此都能成功。

当时大家都是全民创业的氛围，什么都在推着我往前走，我也想赶紧拿到资金，于是就急急忙忙的签了协议，没过多久资金就到了。

没想到，这却成了一场噩梦的开始。

“这不是企业家的错，但我们也没有办法，企业家必须承担责任。”

随后的几年，我信守承诺，老老实实创业，没有浪费一分钱，每个月领不到一万块钱的工资，所有开支都按月汇报给投资人。公司最高峰时有8个人，有一段时间，为了找到需要的人，我给他们开的工资比我自己的还高，我们做了一个在科技圈小有名气的短视频账号，内容产出稳定，流量越来越大。

但赚钱始终是个问题，毕竟第一次创业，变现概念不强，当时这个在行业很普遍，大部分视频号都有流量，但变现很难，跟今天不一样。

这期间，投资人给过一些建议，但都没有什么效果，从始至终，投资人都没有提出任何变现的要求，甚至多次强调“要先做规模”、“创业要从0到1开始”。

我们把两百多万的投入扛了四年，一直扛到2021年。有同事因为觉得工资太低陆续离开，疫情期间的一些变动让团队逐渐不稳定。我挨个找团队成员谈，帮他们找下一份工作。最后就剩下我一个人，有点迷茫。

B机构一开始也没问太多问题，我先尝试跟A机构的创始合伙人Adam沟通，现在回想起来，当时的想法很幼稚，我提出把项目跟行业头部公司合并，毕竟自媒体号粉丝量大，只要把成本降到最低，每个月都会有收入，最后总能挽回一些损失。我甚至说这部分收入我不要，全部是投资人的。

作为条件，我希望放弃合同中的“不公平条款”，也就是回购协议。

在拜访了几家有意合并我们项目的公司后，Adam 口头拒绝了这一提议。2022 年，Adam 建议我去他投资的另一家公司，做一个新的 短视频项目。 是一个新领域，我不太了解。我做了半年，然后什么也没发生。

这期间，没有任何正式通知，A机构就开始给我发回购函等一系列文件，并问我有没有公章。我问他们奔走相告澳门马会免费资料大全，他们只是吞吞吐吐地解释“这只是一个流程，有些事情需要理顺”、“不一定是回购”，并强调“我们是股权投资，不是债权投资”。

那时我对回购的概念还不是很强烈，更多的是感情上希望能有个方案，补偿一下投资人对我的投资，但每次沟通都是说说而已，并没有什么实质性的成果。我也没觉得哪里不对劲，毕竟平时大家就是朋友关系，想说什么就说什么。

直到Adam开始问我收入和家庭情况，我才开始怀疑一切。Adam渐渐直白起来，问我公司账户里还剩多少钱，个人能负担多少。他告诉我，他们背后有LP，LP就是投资人。我这才明白LP和投资人的关系。他还说他们还要承担8%的利息，并透露这只基金投资在我身上的收益并不好。

很久之后我才意识到自己错了，我完全错了，我不仅看错了事情，还看错了人。2023年1月，我最后一次和A机构的Adam面对面交流，他摊牌让我回购股份——按照回购条款2023今晚澳门开特马,创业者回购诉讼频发，一级市场退出难题待解，项目五年内不得上市。

“过去我们一期尽量免，二期就没办法了，投了十几个项目，没有明星项目，DPI不达标，账也补不上去。”

“这不是企业家的错，但是没有别的办法，企业家必须承担责任。”

Adam 把自己比作紫晖创投的郑刚，把我比作罗永浩，他说天使投资有点像足球场上的裁判，没有典型的规则。他还说，中国的天使投资协议来源也差不多，但很多创业者并不注重条款的细节。

他问我能融多少钱。我确实没多少钱。说实话，我账户里就这么多钱，大概能拿回2%的本金。那一刻，Adam脸色一变，我们再也没联系过。

“直到今天，我都不知道我的责任在哪里。”

时间来到2023年6月，当我刷微信支付码买水时，手机弹出“您的账户已被司法部门冻结”的信息。

朋友提醒我，我是被A机构起诉的，我说不是，我坚信朋友不会把我送上刀架，可能是B机构。我登录银行网站，发现我向A机构披露的银行账户和个人车辆都被查封了。结果A机构起诉我，要求归还全部120万本金，外加7年12%的年利率，并承担全部逾期费和律师费，加起来大概有200-300万。

迫于无奈，我开始花钱请律师打官司。律师看了合同后告诉我，我不可能打赢官司，因为合同确实签了，钱也确实花出去了。律师还告诉我，我会被列为不诚实债务人（死欠债人），我的所有财产都会被对方拿走，我的所有账户都会被清空，而且没有期限，直到对方满意为止。

这时我才意识到回购协议对我生活的影响。现在我不能坐高铁、飞机，微信账户、银行账户都被冻结了，身边的人总觉得我有点奇怪，为什么我整天都用现金？A要吃饭的时候，不让银行转账，只给现金。朋友要转账，我告诉他别转账，直接给现金就行——因为钱一进账就会被冻结。

A机构的这一举动，毁了我的一生，每天只能低着头，只能靠运动来缓解巨大的心理压力。我记得很清楚，有一天我跑完步后，一想到这件事，突然就怒火中烧，一个人站在那里，浑身发抖。

一审的时候，对方问我愿意赔偿多少，我说5%，条件是对所有股东一视同仁，不会因为一家公司起诉我，就只赔偿一家公司，其他的不管。当然，这个方案被否决了。

2024年，我突然发现，曾经“以诚信保证不会向我要钱”的Adam离开了A机构，而我却没有收到任何通知。这让我很生气，因为Adam在公司里还保留着董事的头衔，很多文件还需要他签字。我不清楚投资机构内部的流程或规定，但无论公私，这么大的变动至少应该通知被投公司吧？

我询问了A机构的另一位创始合伙人Amy，她回答说“不清楚具体情况”，让我去联系其他员工。之后，事情一直没有得到解决，他们把这一切都归咎于“环境不好”、“LP开始追责，我们也不得不追责”，但官司还是得继续。

最终判决很快就要出来了，但我真的拿不出那么多钱。而且，被骗了，我为什么要退缩？为什么要躲？我很清楚最坏的结果是什么。无非就是成为一个不诚实的债务人，一个赖账的人，无法工作，也无法去任何地方——我没有出路。

如果我知道会是这样的结果，我肯定不会签合同，这跟投资人说的“君子协定”完全不一样。

除了生气，长大后被骗也让我感到羞愧。钱是一回事，但如果我是投资人，能不能一开始就说清楚，讲清楚，讲道理，对吧？别把生意和感情混在一起，投资的时候你跟我谈感情，市场不对的时候你转过头来拿着合同跟我谈生意。

从始至终跟我关系都不是很密切的B机构则比较开放，除了定期询问项目进展，合伙人没有过问我的个人和家庭情况。后来项目失败，B机构也发来回购函，投资人言语狠辣，抱怨“我好后悔，早知道不投你”，但也没有逼我上法庭。

至于A机构，他们还在外面募资，讲着募资、投资、管理、退出的成功故事。那个不打招呼就消失的投资人Adam，我在朋友圈看到他最近在深圳某高校做演讲，讲早期投资。而我们这些失败的投资案例，却要一辈子背负不属于我们的“死老大”称号。

不可避免的是，我不再相信别人，尤其是在金钱方面。我再也不会接受风险投资，我也劝过身边的每一位创业朋友，能避免就不要接受。如果打算接受，最好花几万美元聘请律师，仔细阅读条款和条件。

到现在我都不知道我的责任在哪里，是拿着钱去创业，最后失败了？还是签合同的时候太粗心了？

我不明白，我没浪费他们一分钱，最后就因为“基金业绩一般”就把所有责任都推给我？而且他们也不想冒险把钱赚回来，好像他们唯一的目标就是赢了分钱，输了就把所有责任都推给创业者。

挣扎了一年多，我决定把这个故事讲出来。我有些犹豫。也许有人会说，“你欠我钱，你还敢这么大胆？你想反咬我一口吗？”但我不认为这种经历应该成为创业者的常态。

我什么都没有了，我宁愿牺牲一些东西也不愿让这种情况继续下去。

（本、亚当、艾米均为化名）

以下是作者的观点：

最后，关于回购诉讼，我想再次提出几个问题，其中一些我在《顶级VC高薪招聘“回购经理”》一文中提到过：

1、风险投资，顾名思义就是有风险的投资，但按照现在的市场情况，LP 要求的安全边际很高，不允许资产损失，GP 持有创业者签署的回购协议，通过诉讼基本可以胜诉收回本金。但这是否意味着整个行业的风险暴露基本只针对创业者？

2、如果核心矛盾来自于过去几年LP基金属性和市场行情的错位，那么这里犯错的是不是只有GP和企业家呢？

3、通过回购诉讼收回本息，从法律程序上来说无可挑剔。但即便有LP的压力，GP退出的压力是否只能转嫁给创业者？“不是创业者的错，但创业者要承担责任”的逻辑闭环又是什么？

4、大规模的回购诉讼在多大程度上是LP施压所致，在多大程度上是GP的主动选择？GP的勤勉是一种尽职，还是懒惰而免除责任？虽然是商业世界，但也要合法合理。我们在尽职的同时，能不能保持一点距离？

5、既然GP、LP、创业者都在各自的岗位上做着正确的事情，为何破坏行业信任基础的悲剧却不断发生？谁才是赢家？

6、如果矛盾无法由单一的市场参与者解决，那么市场是否应该重塑其权利、责任、利益和机制？

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