昔日粮油巨头金龙鱼，市值蒸发 6000 多亿，背后原因令人

摘要： 昔日粮油巨头金龙鱼，市值蒸发 6000 多亿，背后原因令人随着“油罐车混装”事件持续发酵，金龙鱼也被卷其中。背靠巨贾，在叱咤中国粮油行业30年的金龙鱼，似乎快要游不动了。自2015...

随着“油罐车混装”事件持续发酵，金龙鱼也牵涉其中。7月9日，有博主发布视频称，根据行驶轨迹，涉事车辆曾在金龙鱼某工厂卸货。尽管公司对此作出回应，但在最终调查结果出炉前，二级市场情绪偏负面。7月10日，金龙鱼股价一度下跌逾8%。

这对于金龙鱼来说无疑是双重打击。近3年来，这家曾备受资本青睐的粮油巨头深陷成长困境昔日粮油巨头金龙鱼，市值蒸发 6000 多亿，背后原因令人，业绩低迷、股价遇冷，市值从巅峰时期的7800多亿元缩水逾6000亿元，股价更是跌逾80%。

金龙鱼全称益海嘉里金龙鱼粮油食品有限公司，旗下有金龙鱼、兰花、香满园等品牌，背后有马来西亚首富郭鹤年家族撑腰，是丰益国际集团的控股子公司，目前由郭鹤年侄子郭孔丰掌舵。

郭鹤年是最著名的华人富豪之一，其商业帝国横跨糖业、房地产、酒店、金融、传媒等多个领域，享有“亚洲糖王”、“香格里拉之父”的美誉，稳坐马来西亚首富宝座二十余年。

粮油是郭氏家族产业的重要组成部分。早在1988年，掌管家族大豆油业务的郭孔丰就到深圳开拓中国市场，与中粮集团合作投资粮油企业南海油脂工业公司。2005年，叔侄二人共同创立益海嘉里金龙鱼，主攻内陆市场，成为中粮旗下福临门的竞争对手。该公司成立后，借助自有资本，通过并购迅速打通产业链中下游，成为中国油脂市场的绝对霸主。

作为当之无愧的行业龙头，金龙鱼营收一度是贵州茅台的两倍，市场看好这条“金鱼”。尤其是在2020年10月金龙鱼登陆资本市场后，更是如鱼得水，三个月内市值暴涨6500亿元，成为投资者疯狂追捧的“抢手货”。

然而高光时刻随之而来的是连续三年净利润的大幅下滑，投资机构纷纷撤离，股价不断下跌。尤其是在2023财年，其营收和净利润双双下滑，扣非净利润更是下降了58%。背靠富商，称霸中国粮油行业30年的金龙鱼似乎也游不动了。数据显示澳码精准100%一肖一码最准肖，与上市之初相比，金龙鱼股东人数减少了一半以上。

粮油大米、口罩等刚性需求较强，金龙鱼占据绝对市场份额，不应该出现如此惨淡的局面。但如果你仔细梳理财报，就会发现这并不是一门赚钱的生意。

粮油米面行业本质就是薄利多销，进入门槛较低。以金龙鱼为例管家婆精准一肖一码100%，近四年来毛利率最高时仅为10%左右，最低时也不足5%；去年净利润更是低至1.11%。与同为“四大水军”的茅台、海天酱油根本没法比。再加上近年来行业竞争愈发激烈，鲁花、福临门等行业龙头的崛起，让金龙鱼压力不小。

极低的毛利率也让金龙鱼对原材料价格的变化极为敏感。例如2020年以来大豆价格的持续上涨，对金龙鱼的业绩产生了不小的影响。为了应对成本变化，储备了大量的原材料，这拉低了其净利润。例如2022年，金龙鱼536亿元的库存中，有251亿元是原材料。

值得一提的是，金龙鱼近年来一直在利用金融衍生品进行对冲，但效果惨淡，2020年公司对冲业务亏损35.5亿元，2021年亏损8.4亿元，2022年亏损2.44亿元。

此外，金龙鱼一直采用重资产运营模式，不同于传统印象中卖油、米、面等厨房食品，金龙鱼为了构筑护城河，早已注重产业链垂直整合。不仅伸手上游，从事农副产品加工，还将豆粕、米糠等副产品转化为饲料，甚至通过油脂技术工艺生产相关产品。从营收结构来看四肖八码期期准资料免费，其厨房食品2023年实现营收1476亿，营收占比58.7%，饲料及油脂业务合计营收1022亿，营收占比40.7%。

这种模式的好处是可以凭借规模效应迅速成为行业巨头；坏处是需要大量资金去维持。财报显示，金龙鱼负债率多年来一直维持在60%左右，负债压力凸显。另外，如果从多品牌、多品类的细分领域来看，金龙鱼其实缺少一个真正能捍卫自己地位的大品牌。

2015年至今，金龙鱼不断寻求新的增长曲线，当年推出酱油品牌“万庄”，但并未带来明显的利润增长。金龙鱼也曾涉足食醋、料酒、酵母、植物肉等产品，但成绩并不理想。

2022年起，金龙鱼也开始尝试预制菜、中央厨房等半成品食材加工业务，并推出专属品牌“凤厨”，仅去年上半年，金龙鱼在凤厨板块的研发投入就达1.14亿元。

客观来说，预制食品和金龙鱼的主营业务其实可以形成比较好的组合。但目前，预制食品和中央厨房的竞争依然激烈，金龙鱼尚在建设初期的项目能否突围仍是一个未知数。金龙鱼寻求新增长的道路依然曲折。

此外，口碑问题也困扰着金龙鱼。今年315前夕，金龙鱼就遭遇了知名职业造假者王海对其五常大米产地造假的质疑。如今，又陷入“油轮混装”的舆论危机。这些负面舆论或多或少干扰了其后续的经营。

幸好，作为外资实力雄厚、知名度较高的巨头公司，金龙鱼还是有逆袭的资本和条件的。

今年，金龙鱼创办人郭鹤年已101岁，其侄郭孔丰则已75岁。在接班人问题仍不明朗的情况下，两位元老能否继续缔造金龙鱼的辉煌？我们拭目以待。

*标题图片中的人物是 Kuok，购买自