系统介绍澳门一肖一码期期准中选料1今晚,西安泰金新能拟冲科上市，中信建投证券保荐，IPO 收紧下备受关注

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摘要： 系统介绍澳门一肖一码期期准中选料1今晚,西安泰金新能拟冲科上市，中信建投证券保荐，IPO 收紧下备受关注报告期内，公司综合毛利率分别为25.83%、23.40%和23.70%，主营...

文：泉恒财经iqhcj研究员钱芬芳

編輯：胥晖

2023年8月底，证监会公开表示将收紧IPO和再融资政策。截至目前，沪深股市受理的新IPO项目寥寥无几。2024年，2023年A股IPO市场汇总显示，上市313家，撤单293家。截至目前，A股在审IPO项目不足400个，上周无终止IPO。

在几乎没有申请人的情况下，西安泰金新能源科技股份有限公司（泰金新能源）获准上市，格外受关注。其保荐机构为中信建投证券，发行股份数量不超过4000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。公司拟将募集资金15亿元用于绿色电解高端智能化成套装备产业化、高性能复合涂层钛电极材料产业项目、企业研发中心建设项目及补充流动资金。

泰金新能源为国资控股股东系统介绍澳门一肖一码期期准中选料1今晚,西安泰金新能拟冲科上市，中信建投证券保荐，IPO 收紧下备受关注，多家机构投资，估值大幅提升；主营业务集中度提升；研发费用率下降且低于同业，非经常性损益超过10%；原材料占比高且价格波动；前五大客户占比增加，应收账款增加，存货攀升；募集资金占比近20%，资产负债率远高于同业。

国有控股股东，多家机构入股，估值大幅提升

公司前身泰金股份有限公司成立于2000年11月20日，为有限责任公司，注册资本150万元，其中西北院出资87万元，占注册资本的58.00%，其中技术出资折合人民币30万元，设备出资33.89万元，现金出资23.11万元，出资前西北院拥有专有技术及设备的所有权；西北院职工持股会出资63万元，其中现金出资1亿元，占注册资本的42.00%。

报告期内，泰金有限进行3次股权转让、1次增资及整体改组为股份有限公司，泰金新能源进行1次股权转让，2022年8月公司进行第十次、第十一次股权转让，转让对象包括恒泰天通等2家控股平台及共青城超星等15家投资机构，永泰天通等4家控股平台。

2023年末，泰金新能源首次进行股权转让时，新蓝特房地产资产评估有限公司出具的以2023年6月30日为评估基准日的报告显示，泰金新能源前身泰金有限全部股东权益价值为10.14亿元，而此次IPO若成功，公司市值将轻松突破60亿元。经过一年的突击投资，投资者将从泰金新能源获得近四倍的回报。

截至招股说明书签署日，公司控股股东为西北院，直接持有公司股份2740万股，占公司总股本的22.83%，并通过西部材料控制公司20.00%的股份，实际控制公司42.83%的股份。

截至招股说明书签署日，除控股股东外，其他持有公司5%以上股份的股东还包括西部材料，公司董事长冯庆担任执行事务合伙人的控股平台，永泰天通、丰泰天通、隆泰天通、长泰天通、恒泰天通、新泰天通。

报告期初，公司与关联方西安元隆商贸有限公司及控股股东西北有色金属研究院分别存在资金借款250万元及1,000万元，公司已于2021年偿还该等借款。

公司子公司赛尔电子的金属玻璃封接制品业务承继于华泰实业，台金股份于2011年9月吸收合并华泰实业，因业务管理需要，于2015年9月成立全资子公司赛尔电子，赛尔电子独立经营金属玻璃封接制品业务。

主营业务集中度进一步提升

泰金新能源专注于高端绿色电解设备、钛电极及金属玻璃封接产品的研发、设计、生产和销售解说新澳精准资料免费提供，是一家能够提供高性能电子电路铜箔及超薄锂电池铜箔生产线整体解决方案的国际化公司，是国内贵金属钛电极复合材料、电子封接玻璃材料的龙头企业和主要研发、生产基地。

报告期内，公司营业收入分别为5.194亿元、10.046亿元、16.694亿元，近三年公司营业收入复合增长率为79.28%；公司扣除非经常性损益后归属于股东的净利润分别为4,842.82万元、8,763.71万元、1.378亿元，近三年复合增长率为68.67%，公司业绩持续增长。

报告期内，公司主营业务收入主要来源于电解成套设备、铜箔钛阳极，销售收入分别为2.669亿元、6.437亿元和12.787亿元，占主营业务收入的比重分别为53.38%、70.08%和81.84%，收入规模和占比持续增长。

公司的电解设备及铜箔钛阳极主要应用于电子电路铜箔、锂电池铜箔生产，与下游终端市场的景气度及周期性息息相关。在PCB行业，根据高工锂电报告，2023年全球消费电子市场需求低迷，PCB市场规模较2022年有所下滑；另一方面，作为战略性新兴产业，新能源汽车、储能行业面临市场竞争加剧，也倒逼行业进入高质量发展的下半场。高工锂电预计，在经历高速增长后，2024-2025年中国电解铜箔设备市场规模将进入行业调整期。

报告期内，公司综合毛利率分别为25.83%、23.40%、23.70%，主营业务毛利率分别为25.95%、24.44%、25.14%，公司2022年、2023年毛利率低于可比同业平均水平25.22%、26.72%。

研发费用率低于同业，非经常性损益超过10%

各报告期末，泰金新能源拥有研发人员68人、84人、101人，占公司员工总数的比例分别为14.47%、19.40%、17.57%，其中具有硕士以上学历的人员33人、45人、63人，占比分别为48.53%、53.57%、62.38%。

报告期内，公司研发费用分别为2,117.34万元、3,755.39万元、4,854.30万元，研发费用占营业收入比重分别为4.08%、3.74%、2.91%，低于可比同业平均水平5.61%、5.33%、2.91%、5.80%，且呈下降趋势。

根据《高新技术企业认定办法》（国科发火[2016]32号），2021年11月，泰金新能源通过高新技术企业认定，证书编号为GR2，有效期三年；自2021年至2023年，公司减按15%的税率征收企业所得税。子公司赛尔电子同时享受高新技术税收优惠。

根据国家科技发展法（2016）第32号规定，高新技术企业从事研发及相关技术创新活动的科技人员比例，应当不低于该企业当年员工总数的10%。研发投入比例为：最近一年销售收入2亿元以上的企业，该比例不低于3%。从以上可以看出，企业研发投入比例有所弱化。

招股说明书提到，公司作为被告卷入一场专利诉讼，2024年4月，原告仁科机械设备（陕西）有限公司提起诉讼，称公司产品侵犯其“具有简单轴向摆动的设计”专利权。裁判文书网还显示，2021年12月29日，公司与杭州迪罗森科技有限公司发生侵犯外观设计专利权纠纷，双方达成和解，并主动撤回上诉。

报告期内，公司现金流状况较好，现金及现金等价物净增加额分别为1.77亿元、1.764亿元和9405.74万元，其中泰金新能源销售商品、提供服务分别收到现金7.383亿元、1.764亿元和9405.74万元，同比分别下降11.698亿元和16.518亿元，而全年营收分别为5.194亿元、10.046亿元和16.694亿元。由于公司收到预付款项较多，导致公司前期现金回笼率超过100%，公司自2021年经营活动产生的现金净流持续高于当期净利润，现金流状况良好。

报告期内，公司经营活动产生的现金净流量与净利润存在较大差异，净现金流量超过净利润分别人民币2.154亿元、人民币1.376亿元和人民币5444.92万元；公司表示，主要由于信用减值损失、资产减值准备、存货、经营性应收项目和经营性应付项目的增减差异造成。

泰金新能源非经常性损益的来源主要为计入当期损益的政府补助、投资收益、非流动资产处置损益以及其他营业外收入和支出，报告期内，公司归属于母公司股东的非经常性损益占当期归属于母公司股东的净利润的比重分别为11.92%、10.84%、11.31%。

原材料占比高，价格波动

泰金新能源产品的主要原材料包括基础原材料、贵金属和辅助材料三大类，基础原材料主要包括钛、铜、不锈钢、杆材等金属材料；贵金属包括铱、钌、铂等金属元素或化合物；辅助材料包括各类紧固件等。报告期内，公司前五名供应商合计采购金额占公司期间采购总额的比例分别为39.33%、37.51%和41.44%。报告期内，公司主要原材料供应商主要包括宝鸡百润万德钛业有限公司、陕西三益有研材料科技有限公司、中铝洛阳铜加工有限公司等，其中多数为行业内知名公司。

但报告期内公司最大供应商为惠州市多科达科技有限公司，报告期内该公司为公司提供保费总额分别为5645.01万元、2.46亿元、3.93亿元，占比分别为9.10%、14.39%、19.75%。公开数据显示，该公司成立于2013年，2017年参保人数为0人，2023年参保人数为23人，2022年、2023年将支付大额保费，2022年、2023年末公司为多科达OEM采购支付保费总额分别为8480.46万元、1.522亿元，占比分别为16.58%、19.14%。

报告期内，公司原材料采购金额分别为5.636亿元、14.643亿元、15.97亿元，采购规模随着产销量的增长而持续增长。原材料在公司产品成本中占比较高，且原材料价格易受宏观经济因素影响，公司受经济周期、供需状况等诸多因素影响，若公司在未来原材料价格上涨过程中不能将压力传导至下游公司前沿研究新澳门开奖结果2023开奖记录查询新澳2023管家婆资料，或不能通过技术创新有效控制成本，或价格下跌过程中不能做好库存管理，将对公司经营业绩产生不利影响。

公司采用“生产型采购”与“适量备料”相结合的采购模式，原材料采购主要包括基础原材料、贵金属和辅助材料三大类，基础原材料主要包括钛、铜、不锈钢、杆材等金属材料；贵金属包括铱、钌、铂等金属元素或化合物；辅助材料包括各类紧固件等。

前五大客户占比上升，应收账款增加，存货攀升

泰金新能源客户主要分布在电解铜箔、绿色环保、铝箔化工、湿法冶金、航空航天及军工等行业，报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入比重分别为34.73%、44.32%、57.19%，且前五大客户占比不断提升，2023年甘肃海亮新能源材料有限公司以3.275亿元的采购金额排名第一，占比19.62%，这是上市公司海亮股份2021年首次纳入其子公司。

公司高端电解设备国内主要客户包括比亚迪、嘉源科技、中益科技、海亮股份、铜冠铜箔、江西铜箔、江西通博、德福科技等；公司钛电极、玻封产品国内主要客户包括青岛双瑞、金川集团、华友钴业、青山集团、中原长江、中国电子科技集团、航天科技等。全恒财经iqhcj注意到，泰金新能源海外主要客户包括：匈牙利沃尔特能源、卢森堡电路箔、金居发展有限公司、李长荣科技股份有限公司、长春集团等。

各报告期末，公司应收账款及合同资产的账面价值合计分别为1.543亿元、2.958亿元和4.84亿元，占各期末总资产的比例分别为10.89%、9.56%和10.59%；各期公司应收账款周转率分别为3.59次/年、4.26次/年和4.30次/年。

报告期各期末，泰金新能源存货账面余额分别为5.17亿元、17.116亿元、27.055亿元，公司存货余额较大，其中公司发出商品余额分别为2.027亿元、9.69亿元、20.166亿元，分别占各期末存货账面余额的39.21%、56.61%、74.54%，发出商品余额占存货余额比重较高。

2021年至2023年，公司存货周转率分别为1.11次/年、0.69次/年、0.58次/年，公司存货周转率介于同行业可比公司之间，存货周转率较低主要由于公司所处行业生产，由于其经营特点及客户设备调试验收周期等因素，公司发货量较大，因此公司存货周转率较低。

募资占现金流近20%，资产负债率远高于同业

绿色电解高端智能化成套装备产业化项目计划投资76130万元，其中工程建设费29350万元（含配套建筑物12670万元），设备及软件购置费25800万元，流动资金90153.7万元。高性能复合涂层钛电极材料产业化项目预计投资48240万元，其中工程建设费18770万元，设备及软件购置费17570万元，流动资金7602.33万元。

泰金新能源IPO募资项目中一项为单独补充流动资金项目，金额为1.329亿元，加上底层营运资金9015.37万元和7602.33万元，公司募集营运流动资金高达2.99亿元，占募集资金总额的1.3%，占比为19.99%。

此外，2021年末、2022年末，公司交易性金融资产余额分别为0.6亿元、0.3亿元，占各期末流动资产的比例分别为4.74%、1.08%，均为公司购买的银行结构性存款产品。报告期末，泰金新能源现金及现金等价物余额分别为2.105亿元、4.441亿元、5.849亿元，占各期末流动资产的比例分别为16.62%、16.03%、13.98%。

沪深交易所对突击“清仓式”分红新规均有详细解释，三年报告期累计分红金额占同期净利润的比例超过80%；或三年报告期累计分红金额占同期净利润的比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，且募集资金中用于补充现金流和偿还贷款合计占比高于20%的，泰金新能源现金分红不高，且无清算分红，报告期内，公司仅在2022年派发现金红利6000万元，公司虽然有多个员工持股平台，但并未形成股份支付。

公司上市后三年的现金分红比例为“最近三个会计年度现金分红总额不少于最近三个会计年度的年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计分红金额不少于3,000万元”。结合此标准，公司报告期内累计派发现金分红总额目前为最近三个会计年度的年均净利润的58.32%。因此，上市后三年的现金分红比例可能低于此水平。

各报告期末，泰金新能源合并财务报表资产负债率分别为88.06%、91.35%、92.04%。公司融资渠道较为单一，以银行借款为主，负债率较高。截至2018年末，公司资产负债率（母公司）为92.63%，流动比率为1.04倍，速动比率为0.37倍，流动比率、速动比率均低于同行业可比公司平均水平，资产负债率高于同行业可比公司平均水平。如果公司经营情况出现波动，特别是短期回款出现困难，无法拓宽融资渠道，公司将面临一定的短期偿债风险。